외국인 3.7조는 어디서 팔았나? — 91.6%가 삼전·하이닉스, 개미는 2.9조를 받았다

• 24일 외국인이 코스피에서 3조6880억 원을 순매도했다 — 지난달 28일(4조5260억 원) 이후 약 한 달 만의 최대다. 그 매도가 어디에 몰렸는지가 이 글의 주제다(뉴스1, 코스콤 체크 기준).
• 삼성전자 1조8110억 원, SK하이닉스 1조5662억 원 — 두 종목 합산 3조3772억 원으로 전체 순매도의 약 91.6%다. 삼성전자 순매도는 지난달 7일(1조8207억 원) 이후 최대였고, 종가는 8.70% 내린 25만7000원이다.
• 반대편에서 개인이 삼성전자를 2조9108억 원 순매수했다 — 올해 들어 여섯 번째 규모다. SK하이닉스에서는 기타법인이 1조1069억 원을 순매수했는데, 시장에서는 이를 회사의 자사주 매입 물량일 가능성으로 본다(뉴스1).

매도의 주소지부터. 코스콤 체크 기준으로 외국인은 이날 코스피에서 3조6880억 원을 순매도했는데, 삼성전자(1조8110억 원)와 SK하이닉스(1조5662억 원)에서만 3조3772억 원이 나왔다 — 전체의 약 91.6%다. 사실상 지수가 아니라 반도체 투톱을 판 날이다. 기관도 1조6342억 원을 순매도했다(뉴스1).

왜 팔았나에 대한 뉴스1의 풀이는 이렇다 — 지난 21일 장 마감 후 삼성전자가 최대 110조 원 주주환원 예상을 발표했지만, 시장이 기다린 것은 소각 계획이었는데 그 부분이 구체적으로 담기지 않아 실망 매물이 나왔다는 것이다. 회사의 계획은 3분기 중 약 30조 원 현금배당을 먼저 하고, 나머지 60조~80조 원의 방식과 규모는 2027년 1월 이사회에서 정하는 순서다.

여기에 구조적 제약도 짚혔다. 금융산업의 구조개선에 관한 법률이 금융회사의 비금융 계열사 지분 보유를 10%까지로 묶어 두고 있는데, 6월 말 기준 삼성생명(8.51%)과 삼성화재(1.49%)의 삼성전자 지분율 합산이 이미 10%에 도달해 있다. 삼성전자가 대규모로 자사주를 소각하면 발행주식이 줄어 두 회사의 지분율이 한도를 넘게 되고, 그러면 지분 일부를 추가 매각해야 할 수 있다 — 대규모 소각을 어렵게 만드는 요인으로 꼽힌 이유다(뉴스1).

반대편 수급이 이날의 또 다른 축이다. 개인은 삼성전자를 2조9108억 원 순매수했다 — 급락을 저가 매수 기회로 판단한 흐름이라는 분석이고, 순매수 금액으로 올해 여섯 번째 수준이다. SK하이닉스에서는 개인이 7491억 원, 기타법인이 1조1069억 원을 순매수하며 외국인 물량(1조5666억 원 순매도)을 받아냈다.

그 기타법인 숫자가 눈에 익다면 맞다 — 하이닉스 자사주 취득 첫 이틀(20~21일)에도 기타법인 창구에서 하루 1조 원대 순매수가 관측됐고(우리 수급 기사), 뉴스1은 이날 물량도 회사의 자사주 매입일 가능성이 있다고 전했다. 40조 매입 3거래일째의 흔적일 수 있다는 얘기다.

• 20~21일 — 하이닉스 자사주 취득 시작. 기타법인 창구에 하루 1조 원대 순매수(우리 수급 기사).
• 21일(금) 마감 후 — 삼성전자 환원안 공시.
• 24일(월) — 외국인 3조6880억 원 순매도, 91.6%가 삼전·하이닉스. 개인이 삼성전자 2조9108억 원 매수. 하이닉스 기타법인 +1조1069억 원(뉴스1).

이영곤 토스증권 리서치센터장의 분석이 이날 갈림의 다른 단면을 보여 준다. 자사주 소각은 주주가치에는 보탬이 되지만 삼성전자는 지배구조 측면의 부담을 함께 고려해야 하고, 같은 배당 확대라도 삼성전자의 배당은 오너 일가를 비롯한 주요 주주의 주머니로 현금이 곧장 들어가는 반면, SK하이닉스에서는 그런 효과가 거의 없다는 것이다(뉴스1). 배당과 소각의 선택이 단순한 재무 선택이 아니라 지배구조와 얽혀 있다는 관점이다 — 우리가 「배당과 소각은 무엇이 다른가」에서 다룬 구조의 연장선이다.

다른 평가도 함께 실렸다. 이 센터장은 대규모 투자를 이어가면서도 최대 110조 원을 환원할 수 있다는 것 자체가 강한 현금 창출력을 보여 준다고 짚었다(뉴스1) — 오늘의 매도가 회사의 체력에 대한 평가라기보다 발표 형식에 대한 반응이라는 해석의 여지도 남는 대목이다.

첫째, 내일 외국인이 이어서 파는지 — 오늘 3조6880억이 하루 이벤트인지 추세인지는 이번 주 누적이 말해 준다. 둘째, 하이닉스 기타법인 순매수가 내일도 1조 원대로 이어지는지 — 40조 매입 트래커에 매일 적는다. 셋째, 삼성전자 15조 자사주 취득도 오늘 시작됐다 — 삼성전자 쪽 기타법인 창구는 아직 매수 흔적이 보도되지 않았다. 넷째, 25일 오전 9시 하이닉스 성과급 60% 자사주 지급안 투표가 끝난다.

확인된 것: 24일 투자자별 순매수·순매도 수치와 종목별 집중도, 삼성전자 종가, 삼성생명·화재 지분율(모두 뉴스1 보도, 수급은 코스콤 체크 기준).

확인 안 된 것: 하이닉스 기타법인 1조1069억 원이 실제 회사 매입분인지는 확정 공시 전까지 알 수 없다 — 「가능성」은 시장의 추정이다. 외국인 매도의 이유(실망 매물·금산법 제약)도 보도의 풀이이지 확정된 인과가 아니다. 이 글은 특정 종목의 매수·매도를 권하지 않는다.